2026 1(50) 23


ПОВЕДІНКОВІ АСПЕКТИ ПРИЙНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ В УМОВАХ НЕВИЗНАЧЕНОСТІ: АНАЛІЗ ЧЕРЕЗ ПРИЗМУ ТЕОРІЇ ПЕРСПЕКТИВ

Дмитро Олександрович Пожуєв,
студент,
ORCID https://orcid.org/0009-0003-0763-8808
e-mail: xetyzzsr@gmail.com
Національний університет «Запорізька політехніка», м. Запоріжжя

Формат цитування
Пожуєв Д. О. Поведінкові аспекти прийняття інвестиційних рішень в умовах невизначеності: аналіз через призму теорії перспектив. Вісник економічної науки України. 2026. № 1 (50). С. 201-209. https://doi.org/10.37405/3041-1629.2026.1(50).201-209

Мова статті
Українська

Анотація
У статті досліджено поведінкові аспекти прийняття інвестиційних рішень в умовах невизначеності крізь призму теорії перспектив Канемана та Тверського. Систематизовано теоретичні засади поведінкових фінансів, проаналізовано математичний апарат кумулятивної теорії перспектив (функцію цінності, функцію зважування ймовірностей, механізм референтної точки), ідентифіковано та класифіковано ключові когнітивні упередження інвесторів – неприйняття втрат, ефект диспозиції, надмірну впевненість, якірний ефект, стадну поведінку, ментальний облік. Запропоновано практичні рекомендації щодо підштовхування та технологічних рішень для подолання когнітивних упереджень.

Ключові слова
поведінкові фінанси, теорія перспектив, неприйняття втрат, когнітивні упередження, ефект диспозиції, інвестиційні рішення, невизначеність.

Referensces

  1. Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486
  2. Tversky, A., & Kahneman, D. (1974). Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, 185(4157), 1124–1131. https://doi.org/10.1126/science.185.4157.1124
  3. Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263–291. https://doi.org/10.2307/1914185
  4. Thaler, R. H. (1985). Mental Accounting and Consumer Choice. Marketing Science, 4(3), 199–214. https://doi.org/10.1287/mksc.4.3.199
  5. Shiller, R. J. (1981). Do Stock Prices Move Too Much to Be Justified by Subsequent Changes in Dividends? American Economic Review, 71, 421–436. https://www.aeaweb.org/aer/top20/71.3.421-436.pdf
  6. Shiller, R. J. (2000). Irrational Exuberance. Princeton: Princeton University Press.
  7. Shefrin, H., & Statman, M. (1989). The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 40(3), 777–790. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05002.x
  8. Odean, T. (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance, 53(5), 1775–1798. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072
  9. Barber, B. M., & Odean, T. (2000). Trading is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance, 55(2), 773–806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
  10. Barber, B. M., & Odean, T. (2001). Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment. The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 261–292. https://doi.org/10.1162/003355301556400
  11. De Bondt, W. F. M., & Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? The Journal of Finance, 40(3), 793–805. https://doi.org/10.2307/2327804
  12. Jegadeesh, N., & Titman, S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. The Journal of Finance, 48(1), 65–91. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb04702.x
  13. Ruggeri, K., Ali, S., Berge, M. L., & oth. (2020). Replicating patterns of prospect theory for decision under risk. Nature Human Behaviour, 4, 622–633. https://doi.org/10.1038/s41562-020-0886-x
  14. Barberis, N., Jin, L., & Wang, B. (2021). Prospect Theory and Stock Market Anomalies. The Journal of Finance, 76(5), 2639–2687. https://doi.org/10.1111/jofi.13061
  15. Frydman, C., & Camerer, C. (2016). The Psychology and Neuroscience of Financial Decision Making. Trends in Cognitive Sciences, 20(9), 661–675. https://doi.org/10.1016/j.tics.2016.07.003
  16. Frydman, C., & Jin, L. (2022). Efficient Coding and Risky Choice. The Quarterly Journal of Economics, 137(1), 161–213. https://doi.org/10.1093/qje/qjab031
  17. Illiashenko, P. (2017). Behavioral Finance: History and Foundations. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 239, 28-54. https://doi.org/10.26531/vnbu2017.239.028
  18. Illiashenko, P. (2017). Behavioral Finance: Household Investment and Borrowing Decisions. Visnyk of the National Bank of Ukraine, 242, 28–48. https://doi.org/10.26531/vnbu2017.242.015
  19. Paientko, T. (2015, May 14-16). Behavioral Aspects of Financial Anomalies in Ukraine. Proceedings of the ICT in Education, Research and Industrial Applications: Integration, Harmonization and Knowledge Transfer 2015 (214–224). Lviv Polytechnic National University. https://ceur-ws.org/Vol-1356/paper_106.pdf
  20. Kharabara, V., Greshko, R., & Tretyakova, O. (2021). Behavioral Finance: Essence and Basic Theoretical Blocks. Efektyvna ekonomika, 4. https://doi.org/10.32702/2307-2105-2021.4.105 [in Ukrainian].
  21. Kizyma, T., Lobodina, Z., Horyn, V., & Kizyma, A. (2022). Behavioral Finance as a Methodological Concept of Public Finance Research in Ukraine. World of finance, 4(73), 8–21. https://doi.org/10.35774/sf2022.04.008 [in Ukrainian].
  22. Sholudko, O., & Hrytsyna, O. (2025). Behavioural Aspects of Using Financial Products in Agriculture Through Design Thinking. Bulletin of Lviv National Environmental University. Series “AIC Economics”, 32, 30–37. https://doi.org/10.31734/economics2025.32.030 [in Ukrainian].
  23. Tversky, A., & Kahneman, D. (1992). Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, 5, 297–323. https://doi.org/10.1007/BF00122574
  24. Benartzi, S., & Thaler, R. H. (1995). Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle. The Quarterly Journal of Economics, 110(1), 73–92. https://doi.org/10.2307/2118511
  25. Gneezy, U., & Potters, J. (1997). An Experiment on Risk Taking and Evaluation Periods. The Quarterly Journal of Economics, 112(2), 631–645. https://doi.org/10.1162/003355397555217
  26. Barberis, N., Shleifer, A., & Vishny, R. A (1998). Model of Investor Sentiment. The Journal of Financial Economics, 49(3), 307–343. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00027-0
  27. Barberis, N., Huang, M., & Santos, T. (2001). Prospect Theory and Asset Prices. The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 1–53. https://doi.org/10.1162/003355301556310
  28. Brown, A. L., Imai, T., Vieider, F. M., & Camerer, C. F. (2024). Meta-analysis of Empirical Estimates of Loss Aversion. Journal of Economic Literature, 62(2), 485–516. https://doi.org/10.1257/jel.20221698
  29. Walasek, L., Mullett, T. L., & Stewart, N. (2024). A Meta-analysis of Loss Aversion in Risky Contexts. Journal of Economic Psychology, 103, 102740. https://doi.org/10.1016/j.joep.2024.102740
  30. Ortmann, R., Pelster, M., & Wengerek, S. T. (2020). COVID-19 and Investor Behavior. Finance Research Letters, 37, 101717. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101717
  31. Yuan, Y., Wang, H., & Jin, X. (2022). Pandemic-driven Financial Contagion and Investor Behavior: Evidence from the COVID-19. International Review of Financial Analysis, 83, 102315. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102315
  32. Yadav, M. (2024). Behavioral Biases of Cryptocurrency Investors: A Prospect Theory Model to Explain Cryptocurrency Returns. Review of Behavioral Finance, 16(4), 643–667. https://doi.org/10.1108/RBF-07-2023-0172
  33. Kaur, M., Jain, J., & Sood, K. (2024). “All are Investing in Crypto, I Fear of Being Missed Out”: Examining the Influence of Herding, Loss Aversion, and Overconfidence in the Cryptocurrency Market with the Mediating Effect of FOMO. Quality & Quantity, 58, 2237–2263. https://doi.org/10.1007/s11135-023-01739-z
  34. Bayramoğlu, G., & Öztürk, O. (2025). Systematic and Bibliometric Review of Neuroeconomics and Neurofinance Research: Current Status, Thematic Trends, and Future Directions. Journal of Economic Surveys, 39(5), 1883–1906. https://doi.org/10.1111/joes.12676
  35. Danyliuk, T., & Dmytruk, A. (2025). Organizational Design and Behavioral Determinants of Investment Decisions. Economic Journal of Lesya Ukrainka Volyn National University, 4(44), 222–230. https://doi.org/10.29038/2786-4618-2025-04-222-230 [in Ukrainian].
  36. Kendzia, M. J., & Lemke, J. (2025, September 16). Investment Didactics: Educating Investors to Overcome Biases in Decision-Making. SSRN Working Paper. https://ssrn.com/abstract=5498599
  37. Madrian, B. C., & Shea, D. F. (2001). The Power of Suggestion: Inertia in 401(k) Participation and Savings Behavior. The Quarterly Journal of Economics, 116(4), 1149–1187. https://doi.org/10.1162/003355301753265543
  38. Samuelson, W., & Zeckhauser, R. (1988). Status Quo Bias in Decision Making. Journal of Risk and Uncertainty, 1, 7–59. https://doi.org/10.1007/BF00055564
  39. Lakonishok, J., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1992). The Impact of Institutional Trading on Stock Prices. Journal of Financial Economics, 32(1), 23–43. https://doi.org/10.1016/0304-405X(92)90023-Q
  40. Thaler, R. H. (1999). Mental Accounting Matters. Journal of Behavioral Decision Making, 12(3), 183–206. https://doi.org/10.1002/(SICI)1099-0771(199909)12:3<183::AID-BDM318>3.0.CO;2-F

Повний текст (.pdf)

Надійшла до редакції 20.01.2026
Прийнята до друку 05.03.2026
Опублікована 29.05.2026